2022-2023年，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重压力影响，化工品价格回落幅度较大，行业收入、利润增速进一步下滑，行业景气持续下行。2024年以来，化工行业景气度仍在低位运行，三季度行业盈利出现进一步下行。从板块经营情况来看，部分贴近终端消费的下游产业链品种，受原材料成本下降，下游需求回暖等因素影响，盈利能力提升幅度较大，部分产业链、农化产业链、地产产业链等品种受需求下滑、价格下跌等因素影响，盈利能力下滑幅度较大。

　　随着行业景气的下滑，2023年行业固定资产投资增速有所回落，2024年以来投资力度进一步下行，未来行业产能过剩的压力有望出现缓解。需求方面，2024年以来内外需求逐步发力，带动汽车、家电、纺织服装等领域需求温和复苏。未来随着各项宏观刺激政策逐步发力，化工行业的下游需求有望进一步改善。在供需两方面持续改善的推动下，化工行业景气有望底部复苏。

　　在双碳政策的推动下，未来化工行业在供给和需求端都将迎来巨大变化，推动行业进入高质量发展阶段。在各项政策驱动下，化工行业节减排的要求将不断提升，推动行业落后产能的淘汰，市场份额持续向龙头企业集中。建议关注万华化学、卫星化学、宝丰能源、龙佰集团等优质的一体化行业龙头。

　　随着化工行业整体固定资产投资力度的放缓以及需求复苏的推动，未来行业整体景气有望边际复苏，盈利有望底部回升。其中部分子行业由于成本端优势、供给端约束和需求端复苏等积极因素，行业景气度表现相对较好，从而带来结构性的投资机会。

　　未来化工行业的投资思路上，建议从三方面入手：一方面在美联储降息的大背景下，建议关注资源属性较强、供给端面临制约，下游需求稳定增长的磷化工和钾肥行业；另一方面关注受益下游领域需求复苏，行业供需格局好转，景气有望上行的涤纶长丝行业；此外建议关注国家政策重点扶持、受益国产替代进程加速和下游产业快速发展的化工新材料领域。

　　维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注、、、等一体化龙头企业以及、钾肥、涤纶长丝和化工等行业投资机会。

　　2024年以来，随着消费出口平稳增长以及制造业投资的拉动，我国国民经济运行总体稳中有进，向好因素累积增多。9月下旬中央政治局重要会议召开以来，随着一揽子增量政策加快推出，市场信心和预期明显增强，市场活力有所提升。根据国家统计局数据，前三季度我国GDP同比增长4.8%，总体保持平稳运行态势。从工业增加值来看，1-10月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速同比提升1.7个百分点，环比持平。化学原料及化学制品制造业工业增加值累计同比增长8.8%，同比下滑0.7个百分点，环比下滑0.2个百分点。

　　2022 -2023年，在全球经济下行以及行业产能持续扩张等多重压力影响下，化工品价格回落幅度较大，行业收入、利润增速进一步下滑，行业景气持续下行。随着下游需求的逐步回升以及行业新增产能投放的放缓，2023年底以来化工行业景气逐步触底。2024年1-9月，及制造业实现营业收入67253.90亿元，同比增长4.50%，实现利润总额3017.10亿元，同比下滑4.00%，行业景气仍处于底部运行态势。

　　从化工产品价格上看，中国化工产品价格指数仍处于下行态势。2024年6月以来，随着国际油价的持续下行以及下游需求疲软，化工产品价格指数重回下行态势。截止2024年11月15日，中国化工产品价格指数CCPI为4344点，2024年以来累计下跌6.28%。

　　从行业盈利能力来看，2023年底以来，随着行业新增产能增速放缓，以及下游需求逐步增长等因素，化工行业盈利能力底部回升，行业景气度有所复苏。2024年三季度，受原油价格下跌带动行业产品价格下行，行业去库存以及下游需求疲软等因素，化工行业景气度有所下行，行业盈利能力出现回落。前三季度中信基础化工行业整体毛利率为17.92%，同比提升0.03个百分点，环比下降0.38个百分点。行业整体净利率为6.06%，同比下滑提升1.18个百分点，环比提升0.06个百分点。其中三季度，毛利率16.70%，同比下降0.73个百分点，环比下降1.34个百分点；净利率为5.11%，同比下降1.00个百分点，环比下降1.46个百分点。总体来看，基础化工行业的盈利能力开始出现底部企稳态势，三季度盈利能力则阶段出现回落。

　　2024年前三季度，基础化工33个子行业营业收入多数呈增长态势，20个子行业的收入同比实现增长，13个行业收入同比出现下滑。其中其他、合成树脂、电子化学品、轮胎和锦纶行业，受益于产品价格上涨以及下游需求的复。